Es un honor presentarles el informe de mercados financieros correspondiente al año 2024. En este post, realizaremos un análisis de la evolución de los principales activos e índices durante el último año, tanto en pesos como en dólares, destacando su desempeño general y las tendencias más relevantes. Además, incorporamos referencias actualizadas sobre instrumentos clave, incluyendo ETFs y Fondos Comunes de Inversión (FCIs) que mejor replican el comportamiento de los activos subyacentes, junto con su rendimiento acumulado (YTD) al cierre del ejercicio.
Asimismo, como ya es tradición en nuestros informes anuales, incluimos una revisión de las proyecciones y puntos de referencia señalados al inicio del año anterior, contrastándolos con los resultados obtenidos, junto con un adelanto de los principales temas a seguir durante el 2025.
Recuerden siempre que siendo Agente Productor Asesor (matriculado CNV ), trabajo con agencias de primer nivel a nivel nacional como INVIU y BALANZ. Asimismo, hago lo propio internacionalmente con Charles Schwab (ex-TD Ameritrade) e Interactive Brokers.
Para quienes estén interesados en abrir cuentas y comenzar a operar de manera segura, les facilito aquí los instructivos necesarios para hacerlo en pocos pasos, garantizando un proceso ágil y transparente que les permitirá posicionarse al nivel de los inversores más experimentados.
Espero que este informe les brinde información valiosa para tomar decisiones estratégicas y aprovechar las oportunidades del mercado en el 2025.
Cordialmente,
Andrés Guillermo Ordás – CP UBA – Agente Productor Asesor | CNV
ESTADISTICAS EN USD
Merval en USD (CCL), habia anticipado sin mayores vueltas que el 2024 era compra. Los resultados están a la vista, con un increíble 121% en USD metiendo el tercer año consecutivo de retornos altísimos. Esto adquiere relevancia en lo importante y significativa que es la renta variable a la hora de aumentar nuestros ahorros e inversiones. De hecho anticipé que por lo menos buscaríamos un 100% de suba…
En el 2025, ya será más complicado obtener retornos similares a los que se obtuvieron durante el 2024 (al igual que con el resto de activos e índices que venimos siguiendo y con los que continuaré en el post), pero no dudaría en que volvamos a tener otro año positivo.
Mucha relevancia adquiere seguir estrategias que vengo mencionando año a año (compra promedio de índice de acciones), y algunas acciones en particulares, entre las que puedo mencionar (recuerden que todos los activos, FCIs u otro/s instrumento/s mencionado/s en el post son con caracter informativo, la decisión de compra o venta la tiene siempre el inversor): algún banco (GGAL, BBAR, SUPV, BMA); energéticas (YPF, PAMP, VIST, GPRK), DGCU2, AUSO, TRAN; por mencionar algunos papeles. Alguna de servicios y alguna de utilities también.
Recuerden que para que a la renta variable y por lo tanto las acciones sigan generando valor para el accionista, es necesario que la senda económica del gobierno sea favorable, con una cuenta corriente positiva, inflación baja y balanza de pagos superavitaria, además de incorporar o eliminar leyes que permitan invertir de manera transparente y con seguridad jurídica. Estos puntos no son garantía para que las empresas ganen dinero, pero como los mercados actualmente son globales, muchas de las compras provienen del exterior y son datos de gestión política-económica con impacto en las decisiones de los grandes inversores en el mercado financiero.
USA (S&P 500 – Nasdaq Comp.)
Tanto el S&P 500 como el Nasdaq Composite tuvieron otro año increíble, el cual, como bien dije con Argentina, no debe acostumbarnos respecto a los retornos porcentuales, por lo menos en los últimos dos años.
Respecto a lo sugerido el año pasado, mencioné que a diferencia del 3er año presidencial en donde la tasa de retorno positiva es del mas del 90% (estadísticamente), en el 4to año se requería de un ojo un poco más crítico de parte del analista, y dicho sea de paso, mencioné que veía un año también positivo. En el S&P 500 el retorno fué similar, mientras que en el Nasdaq Composite éste fue algo menor respecto al 2023. Tener en cuenta que el 2024 terminamos con un porcentaje históricamente elevado para las empresas más grandes en el S&P 500, las cuales también componen el Nasdaq y por lo tanto, es lo que evidenciaría la similitud en los retornos. Estas empresas son las actualmente llamadas “las 7 magníficas”: AAPL, NVDA, MSFT, AMZN, META, TSLA, GOOGL.
Respecto al 2025, y volviendo a las estadísticas, el primer año de presidencia trae más incertidumbre, sobre todo cuando una figura como Trump (siendo el segundo presidente en gobernar en dos periodos de forma no consecutiva), es electo y las expectativas ya se hicieron presente en los mercados apenas se conocieron los resultados del 2024: se tocaron máximos históricos durante casi todo el año, con muy baja volatilidad y las empresas, sobre todo las “7 magníficas” siguieron demostrando altos porcentajes de márgenes de rentabilidad. Aún así, soy mas cauto, y no debería ser un año en donde el promedio sea superado (y si lo es, es por muy poco), e incluso hasta dejo un margen de duda a que no tengamos un año positivo. Estar atento a ésto no quiere decir que uno no pueda tomar posiciones, pero capaz deba ser más preciso con las elecciones y con las estrategias.
A nivel macro, en principio ya se conoce cómo es Trump, y los mercados ya tienen descontada ésta información en los precios. En lo que se coincide es que uno de los puntos centrales que se estarán viendo es que no incremente el déficit público que tiene del 7% del PBI alcanzado en 2024 (será aun mejor visto si lo llega a bajar). Otro de los pilares fundamentales estará en la figura de Elon Musk, quien sería un Ministro que lleve a cabo una reforma del Estado, justamente para reducir costos y gastos innecesarios y mejorar las cuentas públicas (además de otros temas incluso sociales que se presentan actualmente en USA). De todas formas, tengan en cuenta algo, que para mi es importante y es que independientemente de lo que se lleve a cabo en materia regulatoria (USA no es Argentina en donde estaba casi toda la economía cerrada), la exigencia de los inversionistas a las empresas seguirá estando a la orden del día, y si eso no se materializa en resultados, las expectativas pueden pasar de positivas a neutras o negativas. Por eso es importante resaltar que una cosa (políticas públicas), no quitan la otra (rendimiento de las compañías).
Entre los papeles que podemos mencionar (dejando de lado ETFs), se pueden encontrar: TSLA, GOOGL, MSFT, META, MELI. Pero son al solo efecto de tenerlas presente por cómo siguen a la vanguardia de las últimas tecnologías, siguen siendo líderes en lo que hacen, manejan gran cantidad de información, y eso se ve expuesto en los márgenes de ganancia que siguen teniendo. De todas formas, podrían no ser las empresas que nos otorguen los mejores rendimientos en 2025, lo cual teniendo en cuenta que los papeles que yo menciono son para tenerlos más de 3 años, no sería un inconveniente. Aún así, para identificar oportunidades en los mercados, se está en una etapa en las que hay que ir a buscar empresas más chicas, en donde capaz no se observen márgenes de ganancia tan amplios pero tengan un futuro prometedor (estrategia de Warren Buffett en sus inicios). Alternativamente, si lo tuvieran, puede no estar expuesto sus resultados en el precio. Para ésto ultimo un ETF que puede traernos la “solución” (con más volatilidad que el S&P 500), es el IWM, que nuclea las que en Argentina llamariamos “Medianas Empresas”.
Como dato de cierre anual, dejo actualizado histórico del S&P 500 en forma anual con promedios y las medianas de acuerdo los diferentes presidentes y partidos. En un segundo gráfico, el histograma de los últimos 100 años.
Nota adicional
Dejando de lado que siempre pueden existir industrias que queden mas rezagadas que otras, aún generando ganancias y buenos márgenes para el accionista que no se exponen en los precios (para ésto invito a ponerse en contacto para brindarles la información de los principales ETFs, sus valores promedios y el estado actual respecto al S&P 500), si tenemos que analizar el mundo que viene, definitivamente (y sin ser ninguna sorpresa a ésta altura), lo que estará predominando, a título de opinión personal son: la robótica (un “viejo conocido” porque lo es desde hace varias décadas), la Inteligencia Artificial o IA, y los microprocesadores cuánticos (una carrera silenciosa que por ejemplo en diciembre puso a GOOGLE en la vitrina al llegar a desarrollar a Willow, un microprocesador ultra potente). A mi entender y a diferencia de otros años y décadas atrás, donde cada una de las “sub” industrias de la tecnología parecía jugar su propio partido, en ésta oportunidad la explosión vendría por la innegable sincronicidad que existen entre los tres, con el objetivo de lograr el know how, patentes, y venta de tecnología para el desarrollo de negocios que involucre robots que tengan habilidad para hacer centenares de tareas diferentes, en la forma que el creador elija, además de llegar a un razonamiento que simule al de los seres humanos, y a una velocidad nunca antes vista. Hoy en día muchas de las 7 magnificas, se encuentran trabajando en una o varias de éstas ramas de la industria (NVDA, GOOGL, MSFT, TSLA), además de IBM, INTC e IONQ (ésta última llegó a tener una explosión por la computación cuántica de 400% en la valuación en los últimos tres meses), y otras empresas más chicas (pertenecientes al S&P 500, como así también al Russell 1000, 2000 o 3000), como AAP y RGTI.
MSCI (EM) – uno de los puntos desfavorables de las sugerencias hechas el año pasado, aunque con la aclaración del riesgo que traían los Mercados Emergentes que siguen muy lejos de los mercados desarrollados.
China tuvo en el año un momento que parecía ser el re inicio de sus mercados a través de renovadas políticas económicas, y si bien le dieron impulso, terminaron quedando en una etapa de acumulación. Si bien la participación de Brasil en el índice es residual en comparación con el gigante asiático, India, Taiwan y Corea; para nuestra región o posibilidad de inversión es a la que le prestamos “más atención”.
Brasil durante el 2024 volvió a superar el 10% del PBI en déficit de deuda, algo que no ocurría desde el 2021, además de que como consecuencia que su deuda es casi toda en reales, y tener tasas altas (entre el 10% y el 14%), se está generando un problema en la economía, obligando a desprenderse de reservas, recaudar menos y emitir billetes entre otras características. Todo ésto atenta contra las empresas, las expectativas y la micro y macroeconomía llevando, por ejemplo al ETF EWZ a ser el que más perdió en todo 2024 si a países nos referimos, junto al de México (EWW), que con la elección de una candidata de ultra-izquierda, y sus posibles consecuencias, muchos inversores optaron por salir del otro gigante latinoamericano. Estos países serán importantes en el futuro al momento de tomar posiciones, ya que cualquier cambio de expectativas, sobre todo por cambios en la política económica, harán volver a revisar las empresas que quedaron muy alejadas de su valor “real”.
Desde mi punto de vista, tener un porcentaje en índices de China o empresas como BABA, JD, BAIDU, NIO, etc.; puede ser una opción en la diversificación con bajo porcentaje, pero sin ninguna garantía (aunque en cierta forma en la renta variable ningún rendimiento lo sea), de que nos dejen beneficios en función del riesgo que estamos llevando a cabo.
Por el lado de Brasil, hasta que las condiciones no demuestren un cambio, en cierta analogía como sucedió en Argentina, y si bien los números y estadísticas, son muy tentadores, en el corto y mediano plazo, o como digo, hasta que las condiciones no cambien, es un mercado de trading puramente. Recordemos que aquí tenemos: PBR, VALE, BBD, NU, ITAU (entre otras, con Cedear en Argentina).
ESTADISTICAS EN PESOS EN ARGENTINA
S&P Merval – como sucede en Argentina, la política fué la que primó para obtener por 4to año consecutivo el primer puesto en retornos por sobre devaluación e inflación en pesos en Argentina (en los últimos 25 años sólo una véz se llegó en forma ininterrumpida a éste record y fué entre 2013 y 2017). Aunque si de retornos nominales (no reales) tenemos que hablar, el rally que viene teniendo la renta variable es el más alto en 25 años. Por otra parte, muchos no podrán opinar lo mismo en que la política no se hizo presente en lo que representó el increíble año para la bolsa en Argentina, ya que Milei y Caputo son economistas y tomaron medidas, valga la redundancia económicas. Desde mi punto de vista, y aunque muchos no lo crean así, hicieron lo que se le pide a los políticos desde siempre: la de cumplir con lo que iban hacer, por lo menos hasta que escribo éstas letras. Que haya un cambio en los discursos, en las leyes, regulaciones, en las intenciones, en las decisiones y justamente, en las políticas, lograron que la inflación se reduzca, las expectativas cambien, se vean resultados reales, y los números de los negocios comiencen a reflejar su realidad. Entre los ejemplos que podemos mencionar, los bancos empezaron a brindar préstamos, entre los que podemos resaltar Créditos Hipotecarios, incrementandose tanto la oferta como la demanda y la competencia. En el plano del sector energético, la ley bases y el famoso RIGI, permite que muchas de las obras que antes dependían de voluntades, ahora puedan ser llevados a cabo con ingresos reales de inversiones, entre otras.
Como ya lo mencioné en tantos otros informes, si las condiciones son las apropiadas para que las empresas tengan seguridad jurídica, la inflación no “ensucie” los balances (sea baja), y los capitales se pueden mover con la normalidad que requiere un sistema capitalista (ésta es la última etapa que faltaría con la liberación del cepo), las empresa que ya cotizan entre las 25 del panel líder, son garantía de éxito, porque ya todas ganan dinero. Por lo menos, ésto último es lo que más se hizo evidente en el último año 2024.
Si desean ver cuáles fueron los hitos económicos del primer año de la gestión Milei pueden hacer click aquí, y ver la nota que hizo Bloomberg en linea.
Respecto al 2025, no debería ser un problema llegar al 5to año consecutivo de rentabilidades positivas. Entre los papeles que podemos mencionar (para los que no quieran hacer “stock picking” de papeles, siempre está el FCI de Acciones de Balanz): un banco por lo menos (GGAL, BBAR, SUPV, BMA), una de servicios, energéticas (YPF, VIST, PAMPA, TRAN, GPRK), AUSO, ECOGAS, TRAN. Como así tambien, con menos participación, pueden ser Mirgor y Telecom. Recomiendo ingresar a mi cuenta de X y ver un repost del 5/1/24 donde se ven algunos de los escenarios y sus argumentos para el año que recien comienza.
USD / ARS – la devaluación (e inflación, por supuesto) fue “el tema” del año y no era para menos con lo que terminó sucediendo en diciembre de 2023. Aún así, en las últimas lineas del informe anual 2023 mencionaba ” desde mi punto de vista, la dinámica se acelerará y si bien la devaluación podrá (o no) ir acompañando a la inflación, debería desacelerarse desde el momento en que se deja de imprimir y se empiezan a tener indicios de superavit en las cuentas del estado”. Esto último fué clave para que en lugar de acortarse la brecha hacia los dólares financieros, se lleve a cabo hacia el dólar oficial teniendo en cuenta el crawling peg que fué algunas de las estrategias que no se modificaron respecto al gobierno anterior.
Si bien la descorrelación con la inflación, por lo menos desde el 2016 nunca terminó tan baja, también es cierto que en los años analizados no se habia tenido un superavit en donde existan más dólares que al inicio de año.
Si la dinámica se mantiene de ésta forma, lo cual creo que así será, la devaluación debería continuar entre 1,5% y 2,5%, mensual; llegando en algún momento del año (si es que se logra las reservas netas positivas, entre otros factores), a la eliminación del cepo y la confluencia de todos los dólares al oficial a ese momento. Si bien estaría bastante limpio el panorama en 2025, la volatilidad puede hacerse presente a medida que lleguemos a época de elecciones.
Respecto a la inflación, de acuerdo a diferentes fuentes y analistas, se espera que sea entre un 25% (lo más optimista) y un 40%. Desde mi opinión podría estar entre un 30% y un 35%, en base a lo que están pagando las letras a mediano plazo en forma mensual, y con una base de devaluación que le pone un piso a la inflación del 25% casi con seguridad.
PUNTOS A TENER EN CUENTA EN ARGENTINA 2025
Tomando lo mencionado en el análisis de los colegas de Conectar Bursátil, me pareció interesante lo relacionado a la apreciación del peso en relación del dólar. Muchas de las crísis económicas tienen, entre sus principales fundamentos si la balanza comercial se esta deteriorando o si es en una situación no sostenible en el tiempo (como en el gobierno de Macri donde, entre otras razones tuvo la peor recaudación de dólares, sin cepo y con un carry trade insostenible para abastecer a todos los demandantes de dólares oficiales). Para esto analizaremos el saldo de la cuenta corriente que tiene el estado (si es positiva, es decir ingresan más pesos de los que salen o viceversa). En el caso de ser negativa (como fueron todos los últimos años en Argentina con excepción del 2024), la unica manera de financiarlo, es emitiendo deuda o con reservas. Esto es lo que podremos ir revisando en los informes del INDEC de ” Balanza de pagos, posición de inversión internacional y deuda externa” (pueden revisar el último a la fecha haciendo click aquí), para ir teniendo la brújula si la apreciación del peso es sostenible o no en el tiempo.
Respecto al Carry Trade que se estuvo llevando a cabo durante todo el 2024 (con el riesgo que trae la estrategia):
Hasta la salida del cepo debería seguir siendo “rentable” hacer tasa en pesos, pero la brecha no se debería escapar. Si esta supera alrededor del 20%, comienzan los arbitrajes que en algun momento se cortan y podemos perder lo obtenido en tasa por una devaluación.
(Tener en cuenta que las letras a mas largo plazo estarían rindiendo entre 2,5% y 2,8% promedio cuando se espera que el crawling peg sea de la mitad aproximádamente, pero este es de dólar oficial, no de dólar mep).
El gobierno necesita que la brecha esté en menos del 10% para mantener la estrategia de Carry porque incluso le es funcional siempre y cuando, exista cepo, por supuesto.
¿Si puede sostenerla? Desde que economía comenzó con la estrategia actual, de todos los dólares comprados, el gobierno vendió poco, por lo que tiene “stock” para intervenir el mercado de cambios y mantener la brecha.
Por último, si como inversores toman decisiones en base a lo comentado, pero tienen miedo de que una devaluación arrastre toda la ganancia que pudieron haber hecho, le sugiero no lo hagan en cantidades que “no los dejen dormir” o alternativamente, no lo hagan y busquen las inversiones en pesos.
(Los invito a ver las letras disponibles en el mercado y cuanto debería valer el USD al momento para no perder al final del informe).
Tips de Inversión Argentina (y generales) 2025
Además de todo lo que vengo desarrollando y comentando en el post, algunos puntos que incluso pueden ser redundantes y otros nuevos para tener en cuenta:
- El año que comienza es de elecciones por lo que pueden existir expectativas que puedan ir ‘modificándose’, además de volatilidades que no sucedieron en el 2024, por todo lo que pueda suceder con los movimientos políticos. Si bien, hoy se descuenta que el oficialismo ya tendría todo para ganar y ser mayoría en ambas cámaras, cualquier comentario de opinión, o de otra índole que ponga en duda las expectativas, se hará sentir en los mercados y por lo tanto, la volatilidad de corto plazo aumentar. Por eso es importante que antes de invertir identifiquen los horizontes.
- En base a lo comentado, adecuén las expectativas con lo que existe en el mercado para cubrirse. Esto lo podemos ver con la curva de tasas (si no la entienden, es momento de que me envíen un mensaje para explicarles de qué trata y tenerlas presentes a la hora de hacer inversiones), donde hoy en día existen letras que están pagando entre un 2,0% y un 2,2% mensual a septiembre, lo cual estaría por encima de la inflación, devaluación y plazos fijos. Convirtiendo una tasa real positiva en pesos sin riesgo.
- Renta variable (acciones, cedears y ETFs por ejemplo), no deben pensarse para invertir a 1 año o menos; salvo que entiendan los riesgos de pérdida que puedan tener y los quieran asumir. Y como menciono entre paréntesis, no importa que sea un ETF diversificado (SPY, EWZ, IWM, etc.) o acciones particulares, todo es renta variable. La diferencia más importante entre los ETF y los cedears de empresas puntuales, es la volatilidad. Esto último también tiene que ser útil al momento de invertir, si quieren salir a buscar rentabilidades mayores a los índices pero con un riesgo mayor, o plantear estrategias mas conservadoras y además muy beneficiosas al largo plazo.
- Respecto a los bonos argentinos que tantas satisfacciones nos dieron en 2024, muy recomendado y anticipado en el 2023. Desde ya que por el tipo de activo, no veremos las mismas rentabilidades en 2025, ya que es practicamente imposible, pero aún así existen oportunidades que puedan devolver más de un 10% en USD anual, éstos son los AL/GD 35 y 38 por ejemplo. De todas formas, también es válida la estrategia de tomar posiciones en las mas cortos y los más largos (los AL/GD 29/30 y AL/GD 41/46), aunque se menciona los del medio de la curva porque son los que mejor tasa de retorno están dando. Adicionalmente podemos elegir BPY26 y BPOC7. Los objetivos en lo que son bonos estaría ir a buscar un riesgo país de 400 y ver estrategias antes de las elecciones.
- Si buscamos un objetivo y lo obtuvimos incluso en el mernor tiempo estimado, es momento de re analizar la posicion y no temer en tomar ganancias y asegurarla con instrumentos de menor riesgo y volatilidad. En el caso que estemos perdiendo, volvamos a ver el horizonte y si algo cambió en nuestro analisis inicial que haya modificado la decisión de haber invertido en el papel en particular.
- Si el promedio del índice más representativo de USA (S&P 500), tiene un promedio histórico del 12 al 15% en dólares, y no se esperaría que éste se encuentre muy alejado durante el 2025, asegurar renta en dólares en tasas que están en promedio en 7% anuales en Argentina a través de renta fija es para considerar, sobre todo aquellos que quieren evitar (aunque sea bajo) un salto devaluatorio, exposición al USD, rentabilidad segura (bajo riesgo) y con retornos períodicos (trimestrales o semestrales por ejemplo). Desde ya que desde el lado de la rentabilidad, los bonos soberanos argentinos nos acercan aún más al rendimiento histórico del S&P 500 pero no tenemos la certeza que eso suceda. Solución: diversificación.
- En la diversificación, apuntar a Industrias y no tanto a sectores. Esto lo vemos a través de empresas que si bien pueden estar dentro de un mismo sector, son de industrias diferentes, por ejemplo en “Comunicaciones” tenemos META y VZ, y una es puramente tecnologíca y la segunda es más value y se dedica a lo que son las telecomunicaciones como el medio para la comunicación. Otro ejemplo, es en tecnológicas, podemos encontrar la de Semiconductores (INTC) junto con otras relacionadas a Software (MSFT), por ejemplo. Un último, en el sector “Financiero” dentro del XLF (con Cedear en Argentina), la mayor composición que tiene es BRK/b, que sería en si mismo un análogo a un ETF de varias empresas entre las que tiene seguros, consumo discrecional, tecnológicas; y por otra parte JPM y VISA, dos empresas muy diferentes entre si.
- Más adelante hablaré de las cripto y de carteras de los equipos de Research.
COMMODITIES MAS BITCOIN
Bitcoin – Nuevamente el activo estrella en rendimiento en el 2024, la cual anticipé en un indudable año positivo, pero no hubiese creído que en éste increble porcentaje. En mi cuenta de X, la cual invito a seguir haciendo click aquí, hice un “repost” de un gráfico de los rendimientos de la moneda digital desde su creación, y existe un patrón que hasta el momento no viene fallando, y son 3 años positivos y uno negativo. Esto ya lo mencioné hace 4 años, cumpliéndose de forma precisa. El año 2025 sería el tercero de la seríe, por lo cual si el inversor se ciñe estríctamente a ésta estadística, no quedarían dudas de otro nuevo año positivo; pero por otra parte, tomar una decisión bajo éstas circunstancias únicamente no considero que sea seguro, ya que aunque puedan encontrarse justificativos que se adapten a la estadística, no habría nada concreto por lo que ésto sucede.
Las razones por las que el BTC sigue en aumento, se pueden explicar desde el lado de la escacez, ser el primer criptoactivo, el volumen operado, la adopción por parte de los gobiernos, la desconfianza en las monedas FIAT, la “seguridad” de las transacciones, los halvings, etc.; aún así no existe un “fair value” de la cripto, aun que sí tiene un valor mínimo de producción de acuerdo al país. De todas formas, y como sucede con el oro por ejemplo, éste puede caer incluso por debajo del valor que sale producirlo. Con todo ésto quiero llegar al punto en que estimar los valores, como muchos salen hacerlo, es una cuestión que nace de los diferentes análisis que se llevan a cabo, pero ninguno con la certeza adecuada, como sí podemos hacer de una empresa, aunque nuevamente, siempre se encuentra la opinión del profesional a la hora de determinarlo.
Si tienen que tomar una decisión, algo de criptoactivos y/o cedears o ETF que esten relacionados a éstos nunca me parece una mala estrategia en la diversificación de las carteras. En Balanz por ejemplo se encuentra el pack de cedear llamado Crypto Complex con una pequeña cartera de 3 cedears, los cuales fueron elegidos por el equipo de research para incorporar en nuestro portafolio.
Oro – otro activo que tuvo un gran 2024. Díficil ver otro año en el que los porcentajes de la mayoría de los instrumentos financieros juntos nos hayan dado tantos retornos positivos. Esto vale la pena mencionarlo, porque el que se inició en el mercado el 2024 podría creer que siempres es así y la realidad es que, las diferentes opciones no suelen ser tan directamente correlacionadas unas de otras.
Como en cada informe repito, el oro (el cual puede operarse a través del Cedear GLD), no debe tomarse como un “papel” de inversión sino de reducción de volatilidad de la cartera. Me sorprendería que tenga un año tan positivo como el que atravesamos, pero aún así, la mayoría de los research dan una perspectiva favorable. Esto último quedaría como hasta algo anecdótico si no vemos los razonamientos: alta volatilidad en el mercado (coincido), activo de refugio (coincido), recorte de tasa de interes (coincido), cobertura por cuestiones geopolíticas (coincido), entre otras.
Si bien las justificaciones teóricas son válidas, preveer con total seguridad un alza que no supere el 10%, me remite a considerar que incluso podría quedar de neutro a unos puntos negativos; aunque es cierto que las justificaciones, sobre todo por lo que vendrá en el nuevo gobierno de Trump, justifiquen por lo menos para la primera parte del año un alza del metal precioso.
WTI (Petróleo o Crudo) – si bien no se preveían grandes movimientos para el “oro negro” durante el año que pasó, lo cierto es que tuvo dos momentos: llegando a superar los 80 USD, para luego volver al rango 70-80 USD. Mucho se habla de que en el 2025 puede haber una sobre oferta, además de caída en la actividad de países muy demandantes de petróleo, como lo es China. Si bien no comparto del todo, en menor medida se encuentra incluso la mayor disposición de energías limpias, que en definitiva tienen impacto en el reemplazo del crudo. Por el otro lado, las posibles tensiones geopolíticas y guerras, podrían impactar en un aumento, aunque no debería ser muy significativo. Entiendo que los países de la OPEP y aquellos que operan el crudo en forma directa / indirecta son los que vayan trazando la línea de los movimientos, y es lo que deberíamos estar atentos. Si no surgiesen cuestiones extraordinarias, debería mantenerse en torno al promedio histórico (+/- 80 USD).
OPCIONES FINALES DE INVERSION
Si bien mencioné algunos activos, ideas y puntos a tener en cuenta para invertir en éste 2025, quiero complementar y dar mi punto de vista respecto a informes de los equipos de Research de Inviu y Balanz.
Como manifesté anteriormente y si bien se puede ir a buscar industrias o países (a través de ETFs por ejemplo) que estén alejados de sus promedios (lo cuál siempre es una estrategia de diversificación esperando un retorno por encima de la media), la sugerencia se encuentra más en mantener exposición en empresas con buenos márgenes, cash flows y precios razonables. Esto último es lo más dificil de estimar con el mercado en máximos, pero se amortigua llevando nuestro horizonte de inversión a plazos mas largos. Esto último lleva a operar de manera más conservadora, incluso pudiendo tener períodos negativos, pero sabiendo que la empresa terminará “pagando” en algún momento.
Si USA llegase a desacelerarse económicamente, en otras oportunidades similares sectores como el de Consumo Discrecional y Comunicación rindieron muy bien. Si se mantuviesen las tasas de interés e incluso se recortan, vuelven adquirir más relevancia los sectores value (hoy algo retrasados).
En renta fija USA, se siguen mostrando tasas (ya positiva), en torno al 4,5% mínimo y hasta casi 8% en los casos de High Yield, lo cual está demostrando una rentabilidad positiva (tasas menores a las Argentinas pero desde la teoría con un riesgo significativamente menor).
Se siguen tomando posiciones en Emergentes (India, Taiwan, Brasil, Chile y México), en espera que se concreten alzas que aún se hacen esperar (tanto para renta fija como variable).
En Argentina se apunta a una cartera más “agresiva” desde el lado de las acciones. En Renta fija CER, papeles como el TZXM6 y TZXM7. Bonos soberanos: GD35, BPY26, BPOC7 y AL30. Renta fija corporativa, en Inviu reducen exposición, porque se pone mas el foco en una reducción de la devaluación, buscando tasas en pesos (continuación del “carry trade”). Esto último si bien puede ser parte de una estrategia en un contexto de estabilidad de la moneda y con buenas tasas en pesos, el ultra conservador probablemente prefiere “ganar menos”, pero en USD. Esto lo define el cliente.
Dejo los siguientes puntos resaltados por el equipo de INVIU:
Respecto al carry trade, comparto el siguiente gráfico con las letras y su rendimiento implicito (al cierre 2024), y de cuál sería el valor del Dólar para no perder en moneda dura.
De acuerdo lo analizado por el equipo de research de Balanz, resaltamos los siguientes bullets para 2025:
Renta Fija
- Bonos corporativos de menor calidad crediticia en EE.UU. y bonos soberanos de mercados emergentes a corto plazo siguen siendo atractivos por sus tasas elevadas y protección ante riesgos.
- Bonos soberanos y corporativos de América Latina mantienen su atractivo para inversores con mayor tolerancia al riesgo.
- Para perfiles conservadores, los bonos del Tesoro de EE.UU. con vencimientos de 2-5 años ofrecen mejor balance riesgo-rendimiento.
Renta Variable
- Diversificar en acciones de mediana (S&P 400) y baja capitalización (S&P 600) debido a sus valuaciones más atractivas.
- Enfocarse en sectores defensivos como bancos, energía y consumo básico, que tienen menor sensibilidad a subas en las tasas.
- Apostar por factores como Yield (altos dividendos) y Value (acciones subvaloradas) para reducir riesgos.
INFO SOBRE ETFs
Recordemos que los ETFs son instrumentos que funcionan como “fondos”, de hecho lo son, ya que no contienen un sólo activo, sino varios. Alternativamente replican o nuclean índices de diferentes países, a través de la composición de compañias del país de origen de la acción, como así también otros instrumentos como commodities (Oro, por ejemplo).
Hay que tener en cuenta que si uno opera desde una cuenta en USA, tiene acceso a una infinidad de estos instrumentos, pudiendo abarcar muchas industrias en un sólo papel. En Argentina, el acceso a través de Cedears es mucho más reducido, pero eso no quita que no podamos replicar en gran porcentaje algunos de éstos ETFs, a través de la compra de sus Cedears por separado.
Comento ésto último, ya que invirtiendo en Balanz, se pueden acceder a diferentes Packs de Cedears los cuales persiguen diferentes objetivos, se vuelven muy interesantes, ya que orientan las composiciones de nuestras carteras de acuerdo a los objetivos de los diferentes Cedears (en su conjunto).
CARTERAS
La creación de una cartera de inversión, y si bien suena trillado, depende sobre todo del riesgo y horizonte de inversión del cliente. Revisen mi blog, que encontrarán información muy importante para la creación de carteras y como adaptarlas a cada cliente en forma sencilla.
Tengan en cuenta algo, ahora y siempre. Uno puede en base a la historía y al contexto, las empresas y los balances, hacer estimaciones de lo que vendrá, pero ni los mejores analistas del mercado, ni bancos de inversión saben a ciencia cierta que sucederá con un grado de detalle apropiado. Eso no quiere decir que existan años donde hayan acertado en forma más precisa, pero no es la norma.
Renta Variable, para alguien que no hace trading y apunta al futuro, es para horizonte de inversión largo, en industrias/sectores y empresas puntuales que se conozcan, y tengan buenos márgenes. Estar diversificado con renta fija e ir manteniendo las posiciones con algunos retoques, sobre todo en epoca de balances. Así es como se forma la historia que hoy vemos en el S&P 500 por ejemplo, la cual puede ser nuestra misma historia a tan solo un click.
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Para cerrar el informe, los invito a escribirme para abrir la cuenta en Balanz y/o Inviu, como así también en el exterior y recibir información periódica de gran utilidad para las operaciones que lleven a cabo como inversores.
Por último, no quiero dejar de sugerir que me sigan en mi cuenta de X, como ya lo mencioné más arriba, ya que les acerco información de diferentes analistas y cuentas del mercado nacional e internacional, muy útil para la toma de decisiones (el objetivo que persigo es resaltar a través de post o repost que hago, información filtrada de cualquier opinión que pueda existir).
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Aperturas de cuenta, click aquí.
Cuenta de X, click aquí.
Felíz Año 2025.
Andrés G. Ordás – Contador Público (UBA) – Agente Productor de Inversiones (CNV 1003)
