La idea del siguiente post es acercarles de una manera sencilla, algunos puntos que considero deben tener siempre a mano a la hora de ir tomando posiciones de inversión según dos temas claves que siempre mencionamos y que son: riesgo y tiempo (horizonte de inversión).
Además se incluye información complementaria que puede ser muy útil para que, sin depender de nadie, puedan orientar sus decisiones.
Lo expuesto a continuación son referencias o tips. Yo siempre sugiero (sobre todo si uno es más “nuevo” en la materia), saber cuáles son los riesgos en función del tiempo, y los potenciales beneficios (y si hay dudas, preguntarlas).
Riesgo – Beneficio
El primer cuadro adquiere más relevancia sobre todo para la renta variable, ya que para la renta fija, como su nombre lo indica, tiene previsto cuánto, cuándo y cómo se va a pagar (con excepción que esté atado a un índice u otra cuestión de mercado, ejemplo: Inflación o tipo de cambio).
Cuanto más corto sea el tiempo, más riesgosa se vuelve la operación en renta variable (por ejemplo acciones). El riesgo, de acuerdo al research, análisis y/o estrategia que tomemos, irá reduciéndose cuanto más tiempo tengamos el activo elegido.
Si bien la leyenda del segundo cuadro menciona que es sobre todo para la renta variable, permitanme una rectificación: es para las inversiones en general. Por otra parte, y si bien no es tan taxativo como el primer cuadro, el beneficio potencial de la inversión suele ser más alto, de acuerdo al riesgo que tomemos (y viceversa). Si no fuese así, recomiendo que en caso de tomar una decisión de alto riesgo, por lo menos tengamos cierta certeza de que el beneficio potencial también puede ser alto.
Cuadro Guía
El próximo cuadrito, nos trae en forma resumida, a qué llamamos renta fija o variable, quién suele emitir el activo, como se denomina la inversión, que riesgo puede tener y qué tiempo de vida tendría la misma en base al riesgo que asumimos. La coyuntura política la expongo sobre todo para países que dependen mucho de ésta por el impacto en las inversiones, como lo es en Argentina (en USA no suele suceder lo mismo al mediano y largo plazo). Por último, y uno de los puntos más importantes, es el Benchmark que es el parámetro objetivo que el inversor tiene por defecto de la inversión.
Entonces en base al cuadrito anterior, obtenemos una aproximación de ejemplo de alocación de las inversiones de acuerdo al riesgo y horizonte. Acá se abren muchas alternativas, e incluso de acuerdo al contexto u oportunidades, uno puede ir moviéndose (re alocando posiciones) en base a determinados parámetros del mercado, de tiempo, por publicación de resultados, etc. Pero es importante que esos movimientos siempre busquen mejorar el resultado en base al benchmark y al horizonte que elegimos; o reducir el riesgo.
Breve explicación de los componentes
Liquidez puede ser USD o Equivalentes, pero debe resguardar el poder adquisitivo y ser de inmediata disposición (a lo sumo 24hs). En el plano ideal, NO debería tener en cuenta el fondo de urgencias los cuales deberían ascender a 6 meses de ingresos. La liquidez debería cumplir el rol de servir para invertir, no de “seguro”, que va por afuera.
La Acción y el Cedear, si bien son renta variable, la dinámica del Horizonte según el país marca mucho la elección, ya que en un país con muchos cambios políticos, incluso el largo plazo puede ser riesgoso, (Argentina), y ahí es cuando adquiere más preferencia para una persona con perfil más arriesgado. Por eso es que cuanto menor es el perfil de riesgo a un horizonte largo, la asignación primero está en Cedears por sobre acciones argentinas.
Letras: están hechas para el corto plazo y hasta 1 año. Para una persona de perfil de riesgo alto o para uno con perfil de bajo riesgo pero horizonte largo no adquiere tanta relevancia. Esta busca capturar movimientos de corto plazo y no perder poder adquisitivo (suelen tener rendimientos mayores a Plazos Fijos y son muy fáciles de operar).
Bonos, dependen puramente de la coyuntura del país y del emisor. En este caso, sólo se contemplan Bonos de Argentina.
Otros “activos”
FCIs y ETFs
Estos en verdad son grupos de activos o Fondos de Inversión. Anteriormente detallé cada grupo de activo en forma particular, abarcando y teniendo una sola composición por sí mismo. En el caso de los FCI y ETF, son diferentes tipos de instrumentos pero que tienen en común que en su composición se encuentran varios de los activos que vimos antes. Los FCIs están armados de acuerdo a la naturaleza del instrumento y objetivo (buscan cubrirse de la inflación, o de la devaluación, o tiene sólo Acciones, etc.) , mientras que los ETF están organizados en tipos de industrias (Financieras, Consumo masivo, etc.), países (Brasil, China, etc.), e índices internacionales (S&P 500, Russell 2000, etc.), entre otras clasificaciones. Los primeros (salvo que contengan activos del exterior), tienen riesgo local y los segundos, tienen riesgo internacional (puede ser de USA u otro país) y/o de la industria; y todos los ETF tienen el “riesgo” de tipo de cambio (porque el Cedear se mueve también por el tipo de cambio CCL, además del ETF en USA).
Estrategia
Exterior
Yo me inclino por la forma de elección de activos Top Down y no Bottom Up, porque está estudiado que el mayor porcentaje que uno obtiene de una acción, primero proviene de la industria, y después del activo en sí (“generalmente”). Entonces, haciendo un buen análisis de la industria, y eligiendo el % de ETF que incluye acciones de la misma, ya estaría posicionado de manera apropiada en una cartera (ésto no quiere decir que pueda complementar con elecciones particulares de empresas, lo cual se sugiere no deben superar un 4%-5% del total de la cartera).
ETFs Vs Acciones en particular (el siguiente cuadro de ejemplo compara el ETF de varios tipos de industrias en USA vs el promedio de rentabilidad de las principales tenencias del ETF en forma separada).
Nacional
Como lo vengo mencionando, la coyuntura y política juega un papel fundamental en un país como Argentina, y al contrario de USA, te define mucho más que la industria y la empresa en sí (ya que incluso no tenemos tantas empresas como industrias existen).
De acuerdo al cuadro de arriba, una propuesta muy simple de inversion según riesgo/horizonte es la siguiente: (desde ya que es apenas una muestra, que lejos está de ser representativa, pero que busca marcar un parámetro a través del cual moverse). El siguiente cuadro busca: pocos movimientos, reducción de comisiones al máximo y diversificación. Estrategia en FCI (sobre todo de renta variable) / Cedears de ETF: compra promedio.
Es bueno que para alguien que comienza con el tema de las inversiones, vaya eligiendo activos que sean diversificados, y que a medida que uno vaya entendiendo y sintiéndose cómodo con el funcionamiento, incorporar acciones o cedears en particular, además de otras industrias, países, mercados. También apoyándose en la recomendación de los analistas.
¿Flujo o Ganancia de Capital?
A la hora de elegir activos, es importante verificar en la estrategia que tiene uno, si desea algo más a largo plazo o recibir flujos en períodos pre establecidos, que bien puedo utilizarlos para reinvertir. El flujo me lo da un bono corporativo o del estado, en donde si bien puedo obtener ganancias de capital, (éstos se dan en contextos en donde la volatilidad es alta por razones mas coyunturales, por ejemplo Argentina), el objetivo es cobrar el interes que pagan. Todo es conocido de antemano, y tengo límites en ganancias, y en pérdidas. En cambio, en la renta variable, donde el principal objetivo es la ganancias de capital (vender más caro de lo que compré inicialmente), las ganancias (en forma teórica), no tienen un límite pero tampoco tengo la certeza del tiempo de cuándo obtendré la misma (que me puse como objetivo). En forma de conclusión para un perfil conservador y que quiere ir obteniendo una renta, las licitaciones que suelen emitirse en la actualidad en Argentina de bonos corporativos arrojaron una renta en torno al 7% promedio anual con pagos trimestrales o semestrales. Para poner en contexto, el S&P 500 tiene un promedio anual de entre 10% a 13% (aunque éstos últimos dos años hayamos visto más del doble…). Entonces, si bien es casi la mitad de rentabilidad, en uno, tengo la certeza y el timming, y en el otro, no.
Conceptos
Estrategia de Compra Promedio
La estrategia de compra promedio, también conocida como Dollar-Cost Averaging (DCA), es una técnica de inversión que consiste en realizar compras periódicas de un activo financiero, como acciones o ETFs, en lugar de realizar una sola inversión grande. Esta estrategia tiene varias ventajas, y muchos grandes inversores y expertos la recomiendan por su efectividad a largo plazo.
Argumentos sólidos y probados de grandes inversores
1. Reducción del riesgo: Al distribuir las compras a lo largo del tiempo, se reduce el riesgo de invertir una gran cantidad de dinero en un momento inadecuado. Esto es especialmente útil en mercados volátiles.
2. Eliminación del sesgo emocional: Evita la tentación de “timing the market” (tratar de predecir los picos y valles del mercado), lo cual es difícil incluso para los expertos.
3. Aprovechamiento de la baja de precios: Al invertir regularmente, se pueden aprovechar los precios bajos de los activos, lo que puede resultar en un costo promedio más bajo a largo plazo.
Ejemplo
Compra de una sola vez
Imaginemos que compras 100 unidades de un activo a un precio de $10 por unidad de una sola vez.
Periodo: 1 .Precio (USD): 10 . Unidades Compradas: 10. Costo Total (USD): 1000
Compra Promedio
Ahora, vamos a suponer que compras el mismo activo en 10 periodos, comprando 10 unidades en cada periodo, y los precios fluctúan en cada periodo.
Total Costos (USD) de Compra Promedio: 992,50 Promedio Precio de Compra (USD): 9.925
Comparación
• Compra de una sola vez:
o Precio promedio por unidad: $10.00
o Costo total: $1,000
• Compra promedio en 10 periodos:
o Precio promedio por unidad: $9.925
o Costo total: $992.50
En este ejemplo, al comprar el activo en varios periodos (promedio), se obtuvo un costo promedio por unidad ligeramente inferior al de la compra de una sola vez. Esto puede ayudar a mitigar el riesgo de comprar a un precio alto y aprovechar las fluctuaciones del mercado.
Para Renta fija: TIR y Maturity
TIR (Tasa Interna de Retorno)
La TIR (Tasa Interna de Retorno) es una medida que indica la rentabilidad que se espera obtener de una inversión, como un bono o un Fondo Común de Inversión (FCI). Es el porcentaje de ganancia o pérdida que se espera obtener anualmente durante el tiempo que se mantenga la inversión.
Ejemplo: Imagina que compras un bono que te cuesta $100 y te pagará $110 al final de un año. La TIR en este caso sería del 10%, porque ganaste $10 sobre una inversión inicial de $100.
Maturity (Fecha de Vencimiento) o También llamada Duracion
La Maturity o Fecha de Vencimiento es el momento en el futuro en el que se devolverá el dinero invertido en un bono o en otro instrumento de deuda. Es la fecha en que el emisor del bono debe pagar el valor nominal del bono a los inversores.
Ejemplo: Si compras un bono hoy que vence en 5 años, la Maturity de ese bono será dentro de 5 años. En esa fecha, recibirás el valor nominal del bono, además de cualquier interés que te haya sido pagado durante esos 5 años.
Estos dos conceptos adquieren relevancia, por un bono en particular y sobre todo en un Fondo Comun que tiene muchos bonos de diferentes fechas de vencimiento y % de renta. Ahora bien, como el precio del activo fluctua, entonces la maturity también se ve modificada a través del tiempo.
El siguiente ejemplo es del informe que Balanz publica de los FCI, en este caso el “Institucional” de fecha octubre de 2020. La TIR nos dice la rentabilidad anual esperada, y “Dur” como el horizonte de inversión (sería la Maturity). Entonces, si bien capaz pueda capturar la TIR en un año, se espera que teoricamente lo haga en casi dos años. Como ejemplo, lo que hice fue buscar en casi dos años como fué la inflación y cómo rindió el fondo, para ver si cumplía con lo que la teoría informaba en forma anticipada. Los resultados están en el print debajo del primero, y observamos cómo el porcentaje que obtuvimos estuvo muy cerca del objetivo (en el medio, sufrió bajas y subas, tiene comisiones implícitas, etc. y además no fué lineal):
Tener en cuenta siempre…
– El market timming no existe como tal.
– Hay que tener paciencia si o si.
– El primer objetivo siempre es no perder.
– Hay que sentirse lo más cómodo posible a la hora de invertir, es decir uno debe poder dormir tranquilo. Y si se puede entender por lo menos un poco la teoría del funcionamiento mejor, por lo menos qué ver y qué seguir y/o qué preguntarle al analista.
– Si lo que haces, no te deja dormir tranquilo, no es para vos en ese momento, sugerencia, probar con montos más chicos si la sugerencia del analista es favorable en el tiempo.
– Los mercados siempre se adelantan, esto quiere decir que cuando uno sabe algo que cree que es novedoso, ya está descontado en el precio, no es que porque uno lo sabe, y hay gente que no, (por eso las noticias siempre van detrás). Esta última oracion, lo que hace es poner en perspectiva algunas cosas: si uno opera renta variable al corto plazo, tiene que saber que puede pasar cualquier cosa, y en el largo plazo es donde uno sí puede estar ‘viendo’ escenarios en base a datos fundamentales (interpretación propia del valor de la empresa), de lo “barata” o cara que pueda estar; y aún así, sigue siendo una “opinión”.
Algunas Conclusiones finales…
– Separar los análisis de renta fija y renta variable, ya que son totalmente diferentes.
– Si busco tranquilidad, una tasa que me sienta bien y no estar lidiando con la volatilidad, la renta fija es lo mejor. Si por el contrario quiero arriesgar más, puedo diversificar, haciendo compras promedio de ETF y FCI de Acciones Argentinas, (por poner un ejemplo).
– Si deseo algo más rapido y de corto plazo: Letras en pesos (pero no asegura rentabilidades mayores a la inflación por poner un ejemplo).
– Si creo que la inflación subirá, diversificar con instrumentos atados a ésta. Si creo que se devaluará, operar instrumentos atados a devaluación.
– No invertir todo de una sola vez y respetar los seguros de liquidez.
– No alocar todo en un solo activo y no sobre exponerse a un objetivo en particular.
– ETFs y FCIs los tenemos que usar como nuestros aliados, los primeros con una estrategia de compra a mediano-largo plazo y el segundo, entendiendo la TIR y Maturity de la composición.
– Evaluar si queremos flujo o capital. Es normal elegir ambos, pero para eso debemos hacer una alocación prudente en cada uno.
– No esperar hacerse millonario ni sacar rentabilidades extraordinarias no asumiendo riesgos o por un golpe de suerte.
– No importa con cuánto se comience, aprender e involucrarse es un entrenamiento que si uno tiene más en un futuro, podrá ponerlo a trabajar en menor tiempo; y si uno tiene menos, podrá sacar alguna diferencia del contexto.
En el presente informe, se ponen a disposición diferentes datos, información y hasta estrategias. Si bien pueden ser parte de diferentes sugerencias, no son garantia de rentabilidad. Por lo tanto, si desea invertir, en cualquiera de los instrumentos mencionados, tiene que conocer los riesgos y beneficios. Disclaimer a disposición en página oficial.
Consultas a disposición.
Gracias.
AGO. CP UBA. AP CNV.
